投資觀點(diǎn)：2月制造業(yè)PMI為50.2%，比上月+1.1pp，繼續(xù)位于榮枯線上方運(yùn)行。國(guó)內(nèi)弱需求背景下，通用設(shè)備訂單改善彈性有限，從細(xì)分領(lǐng)域訂單看，海外需求優(yōu)于國(guó)內(nèi)，細(xì)分領(lǐng)域景氣度存在結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細(xì)分領(lǐng)域的頭部企業(yè)業(yè)績(jī)逐步見底，中長(zhǎng)期建議積極布局刀具、機(jī)床、注塑機(jī)、叉車、空壓機(jī)等。

行情回顧：1-2月（1月1日-2月28日）通用設(shè)備（申萬(wàn)）指數(shù)上漲15.1%。其中，各個(gè)板塊有所上漲，減速機(jī)、工控、工業(yè)機(jī)器人板塊受機(jī)器人主題帶動(dòng)漲幅較大。刀具、機(jī)床、叉車、注塑機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、工控、減速機(jī)、空壓機(jī)平均漲跌幅（按照樣本算數(shù)平均）分別為：22.9%、18.4%、15.6%、7.9%、31.5%、26.6%、92.7%、5.3%，對(duì)應(yīng)25年平均PE分別為17、32、9、12、91、37、69、15X。

景氣度跟蹤：通用設(shè)備景氣度有結(jié)構(gòu)性差異，弱景氣度細(xì)分領(lǐng)域頭部公司訂單向好；國(guó)內(nèi)需求筑底，海外需求向上。根據(jù)跟蹤的通用設(shè)備各個(gè)細(xì)分板塊龍頭公司的需求情況，1-2月注塑機(jī)、機(jī)床、空壓機(jī)、工控板塊相對(duì)高景氣，刀具、叉車、工業(yè)機(jī)器人、減速機(jī)板塊整體需求平穩(wěn)，海外需求向上。注塑機(jī)回收

數(shù)據(jù)回顧—宏觀動(dòng)態(tài)：①PMI：2月制造業(yè)PMI為50.2%，比上月+1.1pp，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.5%、51.1%，較前值+2.7pp、+1.9pp。②社融：1月社融增量7.1萬(wàn)億元，同比+0.6萬(wàn)億元；1月末社融存量同比增長(zhǎng)8.0%，較前值持平。③M1&M2：1月M1同比+0.4%，M2同比+7.0%，分別較前值-0.8pp、-0.3pp。④投資：1月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+3.2%，較前值-0.1pp，其中制造業(yè)累計(jì)同比+9.2%、基建累計(jì)同比+9.2%、房地產(chǎn)累計(jì)同比-10.6%，分別較前值-0.1pp、-0.2pp、-0.2pp。⑤出口：1-2月累計(jì)出口金額5399億美元，同比+2.3%。⑥CPI&PPI：1月CPI同比+0.5%，PPI同比-2.3%，分別較前值+0.4pp、持平。⑦庫(kù)存周期：12月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比+3.3%，較前值持平；工業(yè)企業(yè)營(yíng)收累計(jì)同比+2.1%，較前值+0.3pp。

數(shù)據(jù)回顧—中觀動(dòng)態(tài)：①機(jī)床：12月金屬切削機(jī)床當(dāng)月產(chǎn)量8萬(wàn)臺(tái)，同比+35%；累計(jì)產(chǎn)量69萬(wàn)臺(tái)，同比+11%。日本12月機(jī)床訂單額為1431億日元，同比+12%，1月機(jī)床訂單額為1161億日元，同比+5%。②叉車：1月國(guó)內(nèi)叉車行業(yè)銷量9.4萬(wàn)臺(tái)，同比-15.4%，環(huán)比-15.9%，主要系春節(jié)假期提前所致。其中內(nèi)銷5.5萬(wàn)臺(tái)，同比-24.0%，出口3.9萬(wàn)臺(tái)，同比+0.7%。③工業(yè)機(jī)器人：12月中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量7萬(wàn)臺(tái)，同比+37%；累計(jì)產(chǎn)量56萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)同比+14%。

相關(guān)標(biāo)的：1）刀具：華銳精密（688059）、歐科億（688308）、中鎢高新（000657）、沃爾德（688028）、恒鋒工具（300488）、鼎泰高科（301377）。2）機(jī)床：海天精工（601882）、紐威數(shù)控（688697）、科德數(shù)控（688305）、華中數(shù)控（300161）、秦川機(jī)床（000837）、國(guó)盛智科（688558）、創(chuàng)世紀(jì)（300083）、浙海德曼（688577）、豪邁科技（002595）、華辰裝備（300809）。3）叉車：安徽合力（600761）、杭叉集團(tuán)（603298）、諾力股份（603611）。4）注塑機(jī)：伊之密（300415）、海天國(guó)際（1882.HK）。5）減速機(jī)：國(guó)茂股份（603915）、中大力德（002896）；6）空壓機(jī)：東亞機(jī)械（301028）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、海外需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。